自4月中旬開始，厚壁無縫鋼管逐漸出現回落，上周單周跌幅超3%。筆者認為，厚壁無縫鋼管季節性反彈將結束，在供給保持平穩，需求端難見改善的格局下，鋼價還將走低。

　　地產和基建需求放緩

　　由于2012年鋼鐵行業盈利快速下滑，產能增長放緩的趨勢已經在2013年有所體現。粗略統計，2013全國投產高爐產能約4800萬噸，相比2012年明顯下滑。同時，考慮到700萬噸淘汰落后目標，2013年全國新增粗鋼產能4000萬噸左右，預計2014年行業產能投資將繼續放緩。

　　產量方面，2014年1—3月，全國粗鋼產量20270萬噸，其中3月份7025萬噸，同比增長2.2%，進一步測算出3月日均產量為226.6萬噸，創歷史新高。

　　2014年1—3月，全國房地產銷售面積同比下滑3.8%，而2013年同期為上升37.1%，增速下滑40.9%。2014年1—3月，全國基礎設施建設投資同比增加20.88%，而2013年同期為25.6%，增速下滑4.72%。

　　由于2013年基礎設施建設投資增速已經處在較高水平，2014年政府在基礎設施建設上進一步加碼的空間非常小。

　　2014年2月，汽車、電冰箱和空調產品的產量增速分別為12.53%、2.15%、16.27%，相較于2013年同期都有所下降?？紤]到機械設備、汽車和能源等鋼材的主要下游行業的產品產量已經處于相對高位，這些行業需求的改善空間不大。

　　穩增長政策并未加碼

　　從2014年4月2日國務院常務會議部署穩增長政策的核心內容來看，棚改增加100萬套，但其作為保障房建設的一部分，保障房建設為700萬套，同比僅增5%；鐵路投資增速下滑，2014年鐵路總投資上調200億，加上民間700億元，同比增長4.3%。2014年，金融機構去杠桿和地方債務杠桿疊加，房地產和基礎設施建設投資的資金來源堪憂。一方面，缺少金融機構的支持，房地產行業投資難以擴大。另一方面，地方融資快速回落，中央政府的融資(如設立鐵路發展基金，發行鐵路債券及國開行發行住宅金融專項債券)短期內對地方融資的替代作用有限，中期來看，替代地方政府融資的中央政府融資規模也很難保持在之前地方融資的規模水平上。

　　季節性反彈將結束

　　由于春節和季節性因素，近5年來，除2013年，厚壁無縫鋼管期貨價格在3月至4月開始都會出現明顯的反彈，反彈一般在4月左右見頂。從鋼鐵行業下游各個行業的情況來看，下游需求從3月下旬到目前并沒有實質性的改善。天碩認為，缺乏實際需求的支撐，厚壁無縫鋼管反彈將難以持續。

　　總體來看，盡管行業產能繼續調整，但需求自然回落使得短期內行業供需格局繼續維持相對弱勢平滑的概率較大。在供需失衡的格局之下，考慮到下游主要需求行業地產和基建缺乏資金支持、相對成本的下降和季節性因素的結束，天碩認為，厚壁無縫鋼管階段性反彈將結束，后市仍將下行。